【股权激励设计】非上市公司股权激励可选择方式和时机

股权激励设计】非上市公司股权激励中重要的一项就是确定激励对象的持股方式,通常分为直接持股和间接持股,直接持股就是其直接持有表的公司股权,间接持股又分为通过有限公司间接持股、通过有限合伙企业间接持股。
一、直接持股的公司
二、通过有限公司持股
三、通过有限合伙企业持股
【股权激励设计】非上市公司股权激励可选择方式和时机

在了解了股权激励的作用和模式之后,我们不禁会迫切想要知道股权激励在什么时候做最为合适呢?正如我们所知,公司的发展阶段大致可以分为初创期、成长期、成熟期、衰退期,成长期和成熟期中又可能会经历天使轮、A轮、B轮融资、挂牌新三板、Pre-IPO、IPO等等。这个发展周期有可能是十年、二十年,甚至更长。那么,在公司发展的漫长周期中,股权激励的实施是有一个最优的时间阶段呢?还是有很多可以选择的阶段?每个阶段的激励模式和激励对象又该如何选择呢?
有观点认为,股权激励应当在企业成长期进行。原因是,公司在成长期规模不大,但是已初见规模,蕴含着充足的发展潜力,公司核心成员对企业的发展前景也可以有一个较为清晰的展望,因此,这个阶段进行股权激励容易产生巨大的爆发力。相比较来说,在公司的初创期,公司力量相对弱小,企业未来发展的价值较难估量;同时由于初创期公司规模较小,此时实施股权激励需要拿出较多的股份才能满足被激励人员的需求,这对于公司创始人来说是十分不利的。而在公司的成熟期进行股权激励,由于公司规模已非常庞大,发展速度较为稳定,增长较缓慢,因此不会产生理想的激励效果。
本文的观点却是,公司在大部分阶段都需要有股权激励。下面本文将按照上述公司发展的不同阶段来进行详细分析。
一、对于初创期的公司来说,企业规模小,实力相对弱,缺乏资金及人才,前途不明,员工对公司的信任度比较低。这个时间段实施股权激励,有利于缓解资金压力,吸引核心人才,宜以弥补资金人才不足为目的。但是,这个时间段进行股权激励也有一定的劣势,就是股价低,创始股东需要牺牲大量股份换取人才及资金。
那权衡之下要不要做股权激励呢?还是应该做的。该阶段的股权激励以建立、形成股权激励系统为目的,创始人股东在公司设立之初的股权架构设计时,应考虑为团队股权激励预留份额,预留股权份额可以由大股东代持。此阶段的股权激励建议采用期权的方式,但是应人少量小。如果在公司的初创阶段,就开始大量发放期权,甚至进行全员持股。这样做一方面,股权激励成本会很高;另一方面,激励效果会比较差,股权平分到单个员工那里,员工并没有太多实质性收益感觉,甚至会被认为是“画大饼”,反而会起到负面效果。
  二、发展期、成长期的公司,该阶段的公司已迈过生存期,处于快速发展阶段,此时公司股价已经大幅上升,可吸引更多的人才和资金,此阶段实施股权激励是较为有利的。但也仍存在一些不利之处,公司股价依然偏低,股权激励量大会流失财富。
 该阶段进行股权激励,应当适当增加激励人数及股权数量,但是仍不宜太多。该阶段对于核心高管可给予实股激励,对于核心技术人员可以考虑期权或实股的方式。
  三、当公司进入成熟期,公司规模完全成型、盈利能力强、团队信心强、人才资金都不会有过强的引入需求。此时实施股权激励,股价最高,被激励对象的回报有保证,但是激励效果不会十分明显。该阶段不是做股权激励的较好时机。但是,如果该阶段公司考虑进入资本市场,在上市前可以进行一轮股权激励,建议采用实股进行激励。
 四、当公司进入衰退期时,公司的股权已然没有任何吸引力了,该阶段若想对员工进行激励,最好是采用现金的方式激励。
  公司除了在上述发展的大的阶段可以实施股权激励外,在运营过程中的一些关键的节点,也可以选择实施股权激励,如果这个时机选对了,激励效果会事半功倍。比如公司进行融资时、并购重组、重大调整、改革阶段等关键节点。  
  一、新一轮融资进来时
  公司发展过程中一般会进行多轮融资,当公司的资本战略中有明确的股权融资需求时,无论是引入财务投资者、战略投资者还是谋求公司上市,在这之前需要配合实施股权激励。
  这个时间实施股权激励,首先,很多情况下是投资方进来之前的要求;其次,可以让员工们在感受到公司“光明前途”的同时,分享公司利益。此外,融资期的时候投资人会给公司一个估值体现,这个估值在做股权激励的时候会成为非常好的宣传,公司所对应的价值被投资人放大了数倍,相当于公司价值及发展前途被市场认可了。例如,一个公司注册资本金是500万元,投资人进来的时候给出的估值是10个亿,投资人只占10%。这个时候公司的身价就高了,哪怕拿出10%来做股权激励,就是1000万元。如果注册资本为500万元的时候拿出10%做激励,很多人感受到这个价值并不高,起不到激励的作用。2
二、在并购重组阶段
在公司被并购之前,完成一轮股权激励,有利于锁定骨干员工并完成业绩对赌要求。此外,公司在资本市场进行并购,如果是自己的公司并购了其他公司,股权激励是消除新进股东和创业元老股东之间隔阂、矛盾的一种行之有效的手段。
三、IPO之前
由于创业板公司上市之后股价容易短时间激增,过高的股价使得公司未来股价伴随盈利增长的空间较小,对于被激励对象而言,获取收益的空间也相应比较低,这会导致激励效果不明显。因此,在公司上市前可进行一轮股权激励,主要目的是为了绑定核心骨干,共同朝着IPO目标前进。
此阶段的股权激励计划要与公司的上市进程着重匹配,公司可以在上市之前的两到三年就启动股权激励计划。在企业的不同发展阶段,股权激励的授予价格定价依据是不同的。例如,在公司上市之前的较早时间段内,激励价格通常是以每股净资产定价为参考;临近上市期间常用的是参照预估的IPO价格;上市之后就更多以市价为定价基础。因此,从激励效果上来看,越早实施的股权激励,股权授予价格越低,被激励对象未来的获益空间越大,也越能够更好的实现激励核心成员为公司上市而长期共同奋斗的目标。而为了防止公司上市后被激励对象集中抛售股票的行为,可以通过“招股说明书公开承诺”、“签署授予协议约定”等方法实现对上市前激励对象的多重约束。3 但是,此阶段进行股权激励,应充分考虑股权激励实施对公司净利润的影响是否符合IPO申报要求。
综上所述,公司应尽早的建立长期股权激励的整体规划,确定具体应在什么阶段、什么时机实施股权激励,确定不同时间段的激励对象、激励方法以及激励价格等,分步实施,使股权激励发挥最大效力。